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从技道分析看2019年A股市场策略

2019-02-21 10:50
来源: 华林证券
编辑:东方财富网

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  简而言之,策略研究就是做选择题和做判断?判断题就是看当前位置是买,还是卖?选择题则是买多少,以及买什么?

  谈及2019年的市场策略。参阅了市场各方观点,发现分歧非常大。看好未来三年的有之,看好春季行情的亦有之,也有看好2019年三季度以后的机会。就板块和热点来看,以看好成长和逆周期板块居多。而成长有包括所谓的创业板和科创板,而逆周期则主要是集中于消费和科技股为主。但市场的最终选择往往走得与众不同。

  所以,总结归纳2019年,如果看完市场所有的主流策略,投资者一定会觉得不知所措。

  华林策略到底有什么独特的优势或者个性化的解决方案来判断2019年的市场走势和投资机会呢?

  图1:华林证券2009-2019年A股策略

(数据来源:wind,华林证券)

  从过去的经验和教训的总结来看,对于历史上几次重大的拐点,我们做了相对前瞻性的判断,并且得到了市场的验证。

  比如2009年初预测A股将酝酿一波大反攻行情——《牛年孕牛市,策略大反攻》;

  2019-02-21在证券时报发表文章提示3478点见顶风险,提防二次探底;

  2010年开始,连续三年提示“战略防御”;

  2013年提出《见龙在田,利见蓝筹》,看好低估值蓝筹股的罕见投资价值;

  2014年6月底我们提出《最佳击球区》,提示A股趋势性系统性机会即将爆发,买入指数基金的ALL-IN的机会来临;

  2015年6月反复提示创业板风险;

  2016年2月提出《一切空头都是纸老虎》,2016年6月底提出《千点大反弹》;

  2017年年初提出《估值重构》,蓝筹股2.0版牛市开始;

  2018年初提示《防‘危’杜渐》,认为蓝筹股的估值修复行情结束,上证指数可能进入C浪下跌。

  为了更加精准的判断市场拐点,经过近二十年的经验教训的总结,我们建立了“技道分析”的研究框架,即将赔率和胜率、趋势与价值等维度相结合进行多因素分析,试图找到符合A股市场运行规律的一套分析方法。

  下面仅以技道分析框架下的几个维度来探讨一下A股策略。

  01

  一、从估值角度看,目前A股仍处于中度价值合理区

  技道分析非常喜欢巴菲特的“最佳击球区”的讲法,如果把巴菲特将的“最佳击球区”分成三个买入区间(深度价值区、中度价值合理区和浅度价值区)的话,那么,现在A股市场应该仍处于中度价值区。

  如果将手中的资金分成三等分的话,那么,目前适合的仓位应该在3-5成左右。当然,我们也可以将最佳击球区分成三个卖出区间——高度风险区、中度风险区和低度风险区。显然现在市场仍有一部分处于中度甚至是高度风险区。

  图2:A股估值仍处于趋势线的中轨

(数据来源:wind,华林证券)

  02

  二、技道分析强调周期共振,从长周期、中长期和短周期的角度来看,2019年至2020年都存在历史的共振拐点可能。

  1、人民币升值周期的结束及贬值的开始

  图3:人民币资产处于贬值周期

(数据来源:wind,华林证券)

  2、信贷货币周期下行仍未结束

  图4:信贷货币周期叠加经济下行周期

(数据来源:wind,华林证券)

  3、每轮A股市场见底,都与出口增速见底保持正相关

  图5:出口增速与A股见底存在正相关性

(数据来源:wind,华林证券)

  03

  三、从博弈思维判断目前仍处于中度价值区间。

  结合大股东减持、上市公司回购、政策底等因素来综合分析,目前市场仍处于中度价值区。

  04

  四、2019年市场走势预判:潜龙在渊

  2019年的市场可能是“潜龙在渊”的一年,上证指数处于底部震荡期,难以出现趋势性或系统性机会。

  尽管从长期来看,估值回归是大概率,但在经济转型及外部环境发生较大变化的情况下,股市在低估值的状态下持续的时间往往比我们预想的更长。比如2012年至2014年,A股就曾经在低估值环境下震荡了较长时间。期待2020年出现“见龙在田”。


(文章来源:华林证券)

(责任编辑:DF118)

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